（原标题：人民币国际化加速！对A股影响几何？）元富证券
6月18日，陆家嘴金融论坛召开。
很多股民都在期待论坛上能有大规模刺激政策发布。
这属于常识性错误！
陆家嘴金融论坛主要是讨论金融领域中一些重大问题，虽然也会有一些政策公布，但不大可能是经济刺激政策。
本届论坛的关键词是：开放。
而开放要实现的一个重要目标就是：人民币国际化。
虽然我们几年前就在推动人民币国际化了，但推动的速度还不够快。
但这一次论坛，明显把这事放到了重中之重的地位。
为啥？
因为中国的发展已经严重威胁到美国的地位了，中国只有一条路：跟美国死磕到底。
在金融上，挑战美元霸权地位是箭在弦上，不得不发。
很多人可能不明白人民币国际化对A股意味着什么？
其意义非常重大。
一、人民币国际化的标志？人民币国际化是指人民币能够跨越国界，在境外流通，成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币的过程。
我们首先想到的是国际贸易支付中，人民币的市场份额要达到一定的水平。
当下，美元的份额最高，接近50%；然后是欧元，在22%左右。
接下来是英镑，市场份额在6.5%-7%。
人民币和日元的份额相当，但未来人民币大概率会完全超过日元。
不过，在交易中的占比提高还不足以让人民成功国际化。
国际化的一个重要标志是：外资大量买入中国资产。
咱们看看美国就知道了，美元霸权地位的建立，离不开美债和美股。
全世界拿到美元后，肯定不可能以货币形式持有，总会去换成资产来持有。
在国际贸易中，如果有贸易差额，就一定会有资本流动来磨平。
以美国为例，美国的进口=美国的出口+外国人在美国的投资或资本流入量。
现在川普苦恼的就是巨大的贸易赤字，但却没有资金愿意去美国搞实业投资。大量的资金都流入了美债和美股。
其实对于人民币也同样如此。
未来贸易顺差必然会越来越小，对应的，在资本项目下，就会有更多资金流入中国，买入中国资产。同时中国也会有更多资金去海外投资，也就是出海。
说的直白一点，如果中国资产不值得配置，别人为啥要持有人民币？
二、人民币国际化必然伴随中国资产走强为啥美国股市能长牛？
一个很重要的原因就是美元霸权。
其他国家拿着美元也怕贬值，于是就会买入美元计价的资产。
同理，如果人民币想要国际化，也必须要提供优质资产让外资买入。
早些年元富证券，我们已经把国内债券推向国际了。
外资在境内A债上的配置资金已经达到4.4万亿元。远远大于在国内股票上的配置。
国内债市走的这一波大牛市，本身也有外资贡献的力量。
为啥外资要买A债而不买A股呢？
一方面是政策的限制。
我们对资本项目下资金的流动还是有很多管制的，这就使得外资不能自由的买卖股票、房产之类的资产。
而对债券的管制则更松。
另一方面是保汇率带来的杰作。
由于央行提供了很多的掉期点补贴，这就使得外资通过做多国内债券+做空远期人民币的方式可以获得高于联邦基金利率的收益。
这样一来，资金当然要疯狂的买买买A债了。
从上图就能看到，本来随着美国加息，外资也在抛售A债，毕竟中美利差太大了，资金肯定要去买利率更高的美债。
但随着央行大量补贴掉期点，外资就屁颠屁颠的回流了。
需要注意的是，当下的A股算不上优质资产。
所以，人民币国际化的过程中，必然伴随着A股的洗心革面。
三、A股洗心革面外资也不是傻的，人家要买的肯定是优质资产。
过去三年，A债对他们来说就是优质资产，一方面是通过对冲的方式，收益比美债还高。
另一方面，中国政府的信用很稳定，而美国政府的信用正在遭受质疑。
同理，对于外资来说，他们对A股，心里也有一杆秤。
由于外资中，机构的占比很高，而外资的审美和内资不一样。
外资更看重底层资产，也就是公司本身要好。
但A股过去的制度使得这里面充满了垃圾。
虽然A股也有好公司，但A股的投资者却爱炒垃圾。
这就使得A股的好公司在短期内的涨幅反而跟不上垃圾股。
而一旦上涨，又往往涨过头，造成严重泡沫化。
在外资机构的眼里，波动率过大的市场，他们都是心有余悸的。
别说外资了，即便是国内的社保基金和险资，对A股的配置比例都太低了。
因此，从去年开始，管理层开始大刀阔斧的进行改革。
最终的目的就是要实现：
1.波动率降低；
2.优质公司占比提高；
3.股东回报增加（主要是指分红和回购）。
这次陆家嘴会议上，允许暂时没有盈利的公司在双创上市了。
可能很多人觉得这是要割韭菜了。
其实不然。
你想想看，为啥A股的创新药完败港股？
A股一定要求有盈利才能上市，这就是把孵化优质公司的机会让给了港股。
凡事都有两面，不要只看坏的一面。
当然，A股的改革是一个长期的工程，不可能很快就见到效果。
但形势逼人，很多人被逼到这个份上，就不得不做了。甚至要加速去做！
而且一定要好，做成功才行。因为A股的改革并不是孤立事件，我们要把它融入到大环境和大战略中去看待。
四、人民币国际化会走美元的老路吗？美元霸权的路数是靠债务撑起来的。
美国本土制造业空心化，就使得美国人只能通过进口满足产品的需求。
为了买海外产品，美国政府就通过增加债务的方式超发美元。
这就是恶性循环。
当债务积累到一定程度时，事情也就玩不下去了。
而潘行长在陆家嘴论坛上对人民币国际化的展望则是高屋建瓴的。
我们希望未来是一个多边化的货币体系，从而取代美元单极化的霸权体系。
也就是说，管理层对未来的规划肯定不是美国那样极端的消费型经济体。
我们无论如何都要保留合理的制造业比例。
当然，说是这样说，未来的事，谁知道呢。
这里需要强调的是，人民币国际化需要综合国力的不断提升。这个才是底子。
五、人民币国际化改造A股生态现阶段，管理层在积极的进行A股的改革，从而吸引外资流入。
但反过来想想。
外资占比增加，也会加速A股的生态改造。
道理很简单，外资的审美和内资不一样。
外资更偏价值投资，而内资则是投机居多。
随着偏好价值投资的资金占比增加，A股的生态也就会跟着改变。
当占比达到某个临界点时，以前那种炒小炒差的玩法也就玩不下去了。
最后说一件搞笑的事。
今年以来，美股开始散户化了。
在贸易战之后，美国散户踊跃入市。
上面这个图显示的是低于一美元价格的股票占据了市场一半的成交量。这跟A股的散户炒垃圾如出一辙嘛。
咱们可以继续观察，看去美元化的过程，会不会是美股散户化的过程。
总之，随着综合国力的增强，人民币国际化是大势所趋，为了实现人民币国际化，中国资产就得洗心革面。而外资流入，又会加快洗心革面，形成正反馈。
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